Jefa de GSK con problemas para llevar adelante sus planes

Con casi siete meses en el puesto, la nueva directora ejecutiva de GlaxoSmithKline se enfrenta a una batalla para convencer a los inversores de que tiene la receta correcta para crecer en la mayor farmacéutica de Gran Bretaña.

Emma Walmsley quiere impulsar la división central de productos farmacéuticos y también aumentar la gran operación de atención al consumidor de GSK, una estrategia de doble vía que podría forzar las finanzas y alimentar los temores por el dividendo.

Su interés declarado en la unidad de salud del consumidor de Pfizer -que se espera tenga una etiqueta de precio de unos US$ 15.000 millones, o tal vez más- ha creado preocupaciones, lo que llevó al peor rendimiento diario de las acciones en nueve años el miércoles.

Las acciones ahora han tenido un desempeño inferior al del sector sanitario europeo en un 16% desde que asumió el cargo el 1 de abril, después de encabezar la unidad de salud del consumidor de GSK y trabajar durante 17 años en L'Oreal.

Para los inversores, el dividendo gordo de GSK, que en la actualidad rinde un 5,7%, es a la vez un señuelo y un talón de Aquiles.

La compañía ha dicho que pretende mantener el actual dividendo de 80 peniques por acción hasta 2018. Pero ya paga una porción significativamente mayor de flujo de efectivo libre que sus rivales, por lo que los grandes planes de gasto podrían significar menores dividendos después del próximo año.

Al preguntársele si estaba dispuesta a sacrificar el dividendo para hacer un gran negocio con Pfizer, Walmsley dijo en una conferencia posterior a los resultados que era "demasiado prematuro e hipotético para responder a eso en este momento".

"Una de las preocupaciones que hemos tenido sobre Glaxo es que el balance limita la flexibilidad corporativa en comparación con algunos de sus pares", dijo Dan Mahony, un administrador de fondos de salud en Polar Capital, que ha optado por no invertir en GSK en este momento.

"El problema es que muchos activos pueden salir a la venta y, a veces, hay que comprar cosas cuando están disponibles en lugar de cuando es el momento adecuado para usted como comprador".

Visiones diferentes

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GSK debe escuchar los intereses de grupos de accionistas muy diferentes, incluidos los inversores británicos hambrientos de rendimiento que se han asustado con los recortes de dividendos en blue chips como Tesco y BP en el pasado.

Aún así, la estrategia diversificada del grupo de hacer apuestas sobre los medicamentos recetados, las vacunas y la salud del consumidor está respaldada por Simon Gergel, director de inversiones de Allianz Global Investors, que lo ve como una protección contra las crecientes presiones de precios en la industria farmacéutica tradicional.

También aprecia el replanteamiento de Walmsley sobre el gasto en I + D.

Otros están en desacuerdo. El administrador de fondos británico de alto perfil Neil Woodford vendió sus acciones en GSK en mayo, frustrado por su negativa a considerar la separación de la compañía en unidades más enfocadas.

Walmsley ha hecho que reforzar la división de medicamentos recetados sea su principal prioridad. El objetivo es tener menos medicamentos nuevos y más grandes, y está lista para considerar adquisiciones para acelerar el proceso.

Sin embargo, su decisión de centrarse principalmente en el VIH y las medicinas respiratorias presenta grandes desafíos y oportunidades.

GSK admite que la competencia en el VIH se intensificará el próximo año, a medida que Gilead Sciences lanza una medicina rival clave, y Walmsley dijo que la presión de los precios en las vías respiratorias "es real y continúa mucho".

Hubo algunas buenas noticias en otros lugares, con el progreso informado sobre un fármaco prometedor para el mieloma múltiple y una aprobación inesperadamente fuerte de la nueva vacuna contra el herpes zóster de la compañía por parte de funcionarios de vacunación de los EE. UU.

Pero ambos desarrollos se perdieron en gran parte en medio de la venta masiva del 5,5% del precio de las acciones, la mayor caída de un día para las acciones desde el momento álgido de la crisis financiera. La acción cayó otro 1,5% el jueves.