Novartis tiene US$ 50.000 millones en activos para vender, pero los inversionistas desconfían de lo que podría comprar después

Con Novartis (NOVN.S) considerando las ventas de activos que podrían recaudar US$ 50.000 millones, sus inversores están preocupados de que cualquier dinero recaudado pueda darle al fabricante de fármaco suizo para otro megadeal infructuoso.

La compra, en US$ 52.000 millones, del gigante de los cuidados oculares estadounidense Alcon, completado en 2011, por Novartis, lo ensilló con un negocio cuyas ventas y ganancias han vacilado durante dos años.

Ahora, el presidente ejecutivo Joe Jiménez está revisando los dispositivos quirúrgicos de Alcon y los negocios de lentes de contacto, sugiriendo que podrían ser valuados en US$ 25.000/US$ 35.000 millones si los vendiese.

El CEO estadounidense también está considerando la disposición de una participación de aproximadamente US$ 14.000 millones en su rival Roche, así como su negocio de drogas de venta libre (OTC) con GlaxoSmithKline (GSK.L), digno de obtener unos US$ 10.000 millones. Sin embargo, los inversionistas se cuidan ante un Novartis con una pila de dinero en efectivo, porque miedo a que los gerentes de la farmacéutica, ansiosos de reenfocarse en las drogas contra el cáncer como manera de tratar con una eventual caída en las ventas cuando expiren las patente de éxitos comerciales, podrían equivocarse en una gran adquisición.

"Aplaudiríamos la venta de esas participaciones, en general", dijo Stephen Anness de Invesco Perpetual, el mayor accionista de Novartis 23, según datos de Thomson Reuters.

“Pero ¿qué haces con ese dinero?”, dijo Anness. "Yo sería muy cauteloso sobre estas ventas.... en hacerlas para tener un cofre de guerra para ir y hacer un trato masivo, sólo para que ese acuerdo ocurra y resulte ser otro mal negocio".

Sin duda, Jiménez ha dicho que el foco de M&A (Fusiones y Adquisiciones) de Novartis se mantiene en transacciones de menor tamaño, incluyendo contratos de licencias de bajo riesgo, que oscilan hasta llegar a los US$ 5 mil millones.

Sin embargo, Jiménez no ha descartado la idea de una transacción más grande. Sugirió el año pasado que la participación en Roche, acumulada durante las anteriores aspiraciones del presidente y director general de Daniel Vasella, hace dos décadas, podría ser vendida, una transacción potencialmente más significativa está alineada para absorber los ingresos. "Siempre estamos monitoreando lo que está pasando, pero no hemos cambiado nuestra posición con respecto a nuestra estrategia de M&A o potenciales desinversiones", dijo a Reuters el portavoz de Novartis, Michael Willi.

Agujeros en el Portfolio

Novartis, que tiene un evento de dos días de inversores en Boston hoy martes y mañana miércoles, tiene agujeros de la cartera que un acuerdo importante podría ayudar a llenar.

Donde rivales como Roche (ROG.S), Merck (MRK.N) y Bristol-Myers Squibb (BMY.N) tienen drogas inmuno-oncológicas (IO) ya en el mercado para una amplia gama de cánceres, Novartis sólo tiene moléculas de investigación en esta nueva área caliente de la terapia.

Vas Narasimhan, el jefe de desarrollo de medicamentos de Novartis, podría estar tentado a buscar fuera de la empresa, dijeron algunos analistas, especialmente en competidores, incluyendo a AstraZeneca (AZN.L), cerca de la aprobación de sus propias moléculas IO.

"Creemos que Novartis puede ser empujado a liquidar activos para financiar adquisiciones en farmacéutica", dijo Michael Leuchten, analista de UBS.

La especulación de que Novartis podría comprar AstraZeneca provocó un breve salto en las acciones de la compañía británica el año pasado. También se ha hablado de su interés en Bristol-Myers.

Opciones

Para su joint-venture OTC con GSK que emergió de su swap de activos de 2014, Novartis se enfrenta a un plazo de 2018 para ejercer su opción de venta para su participación de 36,5%.

Las personas familiarizadas con el pensamiento de GSK confirmaron que el grupo británico sería un comprador dispuesto de la apuesta, que agregó US$ 234 millones a las ganancias de Novartis el año pasado.

Alcon, cuya cartera de medicamentos oculares se trasladó a la principal unidad farmacéutica de Novartis el año pasado, ha sido recortada para incluir equipos quirúrgicos para condiciones como cataratas, así como lentes de contacto y soluciones.

Cuando Jiménez comenzó su revisión estratégica este año, dijo que "todas las opciones estaban sobre la mesa". Las ventas han caído nueve trimestres, y se necesita un costoso programa para detener la caída.

Incluso Vasella, quien compró a Alcon mientras buscaba construir un gigante de la salud europeo similar a Johnson & Johnson, ahora reconoce que la transacción fue un error.

Los problemas de Alcon han coincidido no sólo con la expiración de la patente de su droga contra el cáncer Gleevec, sino también con el lanzamiento mediocre de la nueva medicina de Novartis Entresto para la insuficiencia cardíaca, que en 2016 perdió las expectativas de ventas. Como Alcon, Entresto ha obligado a la compañía a intensificar las inversiones en márketing.

Un gestor de fondos entre los 60 principales inversores de Novartis dijo que los tropiezos de Alcon y Entresto levantan banderas rojas sobre la capacidad de los gerentes para afrontar los retos del negocio como una gran adquisición.

"Una gran cosa podría resolver algunos de sus problemas, pero personalmente prefiero verlos haciendo adquisiciones más pequeñas", dijo el inversionista. "Una montaña en efectivo de US$ 50.000 millones sin duda me pondría nervioso".