Escasez de fusiones y adquisiciones de Sanofi frustra a algunos de sus inversores

Durante el último año, el director ejecutivo de Sanofi ha aclarado su búsqueda de acuerdos para ayudar a revivir la fortuna de la mayor farmacéutica francesa.

Reuters Health. Durante el último año, el director ejecutivo de Sanofi ha aclarado su búsqueda de acuerdos para ayudar a revivir la fortuna de la mayor farmacéutica francesa.

El mercado sigue esperando. El fracaso de Olivier Brandicourt en conseguir dos grandes adquisiciones biotecnológicas que estaba persiguiendo ha llevado a una creciente impaciencia entre algunos inversores.

"La empresa necesita un motor de crecimiento y debe hacer una adquisición, el tiempo se está agotando", señaló Olivier David de Vega Investment Managers, que tiene acciones en la compañía.

En una entrevista, en el Foro Económico Mundial en la localidad suiza de Davos la  semana pasada, Brandicourt defendió su trayectoria, citando una falta de voluntad para pagar en exceso por los activos costosos y una escasez de buenas oportunidades.

"Podemos crecer sin fusiones y adquisiciones (M&A por sus siglas en inglés). Sin embargo, es una herramienta que seguimos considerando y que puede ayudar al crecimiento potencialmente, sólo si tiene sentido estratégicamente", dijo. "La razón por la que es tan competitivo es que usted no tiene un número muy, muy grande de objetivos potenciales", agregó.

Las fallas de Sanofi subrayan la carrera por los activos, mientras las principales farmacéuticas del mundo tratan de reponer sus gabinetes de medicamentos.

Después de entrar en conversaciones exclusivas, Johnson & Johnson parece estar cerrando un acuerdo para comprar Actelion por unos US$ 28.000 millones, superando a Sanofi, que también trató de comprar a la empresa suiza, según personas familiarizadas con el asunto.

Marca un segundo revés para las ambiciones de M&A de Brandicourt después de que él fue derrotado por la oferta de US$ 14 millones de Pfizer por el especialista de cáncer estadounidense, Medivation, el pasado mes de agosto.

Brandicourt indicó que tenía que pisar una delgada línea entre entregar y pagar en exceso, argumentando que muchos accionistas apreciaban la disciplina financiera necesaria para alejarse de los acuerdos.

"Que los accionistas que se sienten frustrados después de un año no es  lo que estoy escuchando automáticamente, para ser honesto, porque cuando veo a los inversionistas, parecen estar muy contentos de que no hayamos gastado US$ 14 mil millones en Medivation", expresó.

"En Actelion, no estoy haciendo ningún comentario, pero usted comprenderá que una compañía como la nuestra continuamente mirará lo que está sucediendo en el mundo de fusiones y adquisiciones potenciales".

La industria farmacéutica mundial ha visto una oleada de adquisiciones en los últimos años mientras los actores principales construyen sus conjuntos de fármacos en descubrimiento o desarrollo mediante la compra de las empresas jóvenes de biotecnología.

Sanofi tiene una necesidad particular de hacer esto porque su negocio de la diabetes estadounidense se ha estancado.

Brandicourt -que se unió a la compañía en abril de 2015, después de la destitución del ex CEO Chris Viehbacher- insistió en que Sanofi estaba cumpliendo efectivamente con un plan establecido para 2020.

La farmacéutica registró ganancias trimestrales mejores que las esperadas en octubre, ayudadas por un aumento en las ventas de la vacuna contra la gripe, pero se mantuvo firme en su orientación para que las ventas ajustadas por divisas en su negocio de diabetes se contraigan un 4-8% al año en promedio de 2015 a 2018.

A pesar de un repunte desde octubre, en los últimos cinco años las acciones de Sanofi han quedado rezagadas en el sector, aumentando en torno al 37%, frente al 61% del índice STOXX Europe 600 Healthcare.

"Muchos gestores de fondos y accionistas históricos están hartos de Sanofi y están cansados de ver las acciones en este estado "vegetativo", dijo Frederic Rozier, un inversor de Sanofi y gestor de fondos de Meeschaert.

"La reducción de costos no es suficiente, queremos ver el crecimiento de las ventas, ahí es donde necesitamos ver el progreso". 

Sanofi publicará sus resultados anuales el 8 de febrero y su rendimiento financiero para 2016 dependerá del ahorro de costos.

El temor es que con pocos potenciales nuevos éxitos en desarrollo, con la notable excepción de Dupilumab para el eczema y el asma, Sanofi puede encontrarse atrapado sin crecimiento significativo por un tiempo.

"Sanofi está buscando líneas de inversión y por esta razón debe participar en el crecimiento externo", señaló Rudi Van den Eynde, con la firma de gestión de activos Candriam.

"En este momento, la compañía está siendo superada por otros grupos que están ofreciendo más dinero. Uno puede aplaudir que Sanofi es financieramente disciplinado, pero es una pena que se pierda sus objetivos... no ayuda en términos de credibilidad".

El fracaso de Sanofi en adquirir Medivation o Actelion ha planteado preguntas sobre su estrategia de adquisición, aunque el grupo insiste en que está en "modo de detección constante".

"¿Es Sanofi no muy rígido cuando se trata de precios? Al final, pierden por alguien más", dijo un banquero con sede en París que pidió no ser identificado.

Otra fuente bancaria señaló que el enfoque hostil de Sanofi en el proceso de Medivation había sido un error. Semanas antes de perder con Pfizer, Sanofi trató de expulsar a los miembros del consejo de Medivation para reemplazarlos por nuevos directores.

"Todo el mundo sabe que el 95% de los enfoques hostiles van mal", comentó la fuente, y agregó que en la etapa final Pfizer y Sanofi estuvieron separados sólo a unos pocos cientos de millones de dólares.

Brandicourt dijo que simplemente se aferró a sus armas por el precio y señaló que Sanofi, con un negocio relativamente pequeño de oncología, podría haber tenido menos ahorros potenciales en costos que los competidores.

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Sanofi ha señalado su disposición a hacer tratos de un tamaño similar a su compra de US$ 20.000 millones de Genzyme en 2011, pero encontrar la forma para calzar como una gran compañía de biotecnología no es tan fácil.

"Alternativamente, Sanofi podría comprar compañías más pequeñas, siguiendo la línea de la estrategia seguida por Takeda de Japón. Sería más realista", indicó Van den Eynde.

Sanofi también puede mirar más permutas de activos, después de acordar entregar su unidad animal a Boehringer Ingelheim a cambio de las operaciones de atención de salud de la empresa alemana, una rama de negocios que está deseando que crezca.

"Un número de compañías de salud están buscando (hacerse con) la unidad de salud de Pfizer, Sanofi es una de ellas", dijo un banquero de la salud. Un portavoz de Sanofi se negó a comentar al respecto.